苹果 FY2026 Q4：营收 1145 亿美元增 12%，iPhone 量价背离，存储成本压低下一季指引
苹果 11 月 2 日发布 FY2026 Q4：营收 1145 亿美元增 12%，iPhone 收入创纪录但出货降 4%，闪存涨价压低指引。
苹果公司 11 月 2 日美股盘后发布 2026 财年第四季度（截至 9 月 26 日）财报：单季营收 1145 亿美元，同比增长 12%，净利润 307 亿美元，摊薄每股收益 2.10 美元（增 14%），iPhone 收入 575.8 亿美元创该季度历史纪录。但两个细节比纪录更值得注意：一是据 IDC 统计，同期全球 iPhone 出货量同比下降约 4%，收入涨靠的是均价上调；二是 12 月季营收指引只有同比增长 7%–10%，低于市场预期的 11.4%，财报发布后股价盘后跌约 3%。把这两条放在一起看，答案指向同一个地方——AI 算力建设抢走了存储器产能，闪存涨价正在传导到每一部手机。
要点
- 营收与利润双超华尔街预期，但指引失望。 Q4 营收 1145 亿美元（增 12%）、净利 307 亿美元，均超预期；12 月季指引同比增 7%–10%，低于市场预期的 11.4%，毛利率指引降到 45%–46%（上年同期 48.2%），盘后跌约 3%。
- iPhone 收入创新纪录，出货量却在下降。 iPhone 收入 575.8 亿美元（增 17%），而据 IDC（经虎嗅/新浪科技转引）全球出货量同比下降约 4%，iPhone 18 Pro 起售价从 1099 美元涨到 1199 美元，量价背离主要靠涨价填上。
- 存储成本是本季财报会的主旋律。 管理层在电话会上称当前内存价格「前所未有」，苹果本财年闪存支出约 250 亿美元、上一年约 60 亿美元（据 TechInsights 估算，经虎嗅转引），Q4 存货同比增 154% 正是为涨价囤货。
背景
这份财报是苹果连续第二个季度在存储涨价语境下交卷。10 月 29 日三星在财报会上宣布 2027 年 HBM 供应量已按目标价售罄、DRAM 紧缺延续到 2028 年；11 月 1 日韩国公布 10 月出口同比增 93.7%，半导体一项占近一半——AI 数据中心对 NAND 和 HBM 的抢购，先是推高上游大厂的日子，现在开始挤占消费电子的物料成本。苹果正是这条传导链上第一个被摆上台面的下游大买家。
苹果自己也在适应涨价。据 TechCrunch 整理的电话会内容，苹果 6 月底上调了 Mac 和 iPad 的售价，9 月又上调了 iPhone 售价，部分对冲存储成本；Q4 财报里的存货达到 145.4 亿美元，同比增 154.3%，韩国出口线上抢回来的芯片，相当一部分进了这批存货。
事实部分
| 指标 | FY2026 Q4（截至 2026-09-26） | 同比 | 出处 |
|---|---|---|---|
| 营收 | 1145 亿美元 | +12% | Apple 官方新闻稿 |
| 净利润 | 307 亿美元 | 超华尔街预期 | 据虎嗅 |
| 摊薄 EPS | 2.10 美元 | +14%（含关税退款约 0.05 美元） | Apple 官方新闻稿 |
| iPhone 收入 | 575.8 亿美元 | +17%，该季纪录 | 据虎嗅 |
| iPhone 全球出货 | 同比约 -4% | 量价背离 | 据 IDC（经虎嗅/新浪科技） |
| 大中华区收入 | 175.4 亿美元 | +21% | 据虎嗅 |
| 毛利率 | 47.9%（上年同期 47.2%） | 含约 1 个百分点关税退款 | Apple 官方新闻稿 |
| 12 月季指引 | 营收 +7%–10%，毛利率 45%–46% | 低于市场预期（营收增 11.4%） | 电话会（据虎嗅/TechCrunch） |
| 存货 | 145.4 亿美元 | +154.3% | TechCrunch |
几个口径需要交代清楚。官方新闻稿只给了营收、EPS、毛利率和创纪录的定性表述，净利润、iPhone 收入、大中华区、指引均出自财报电话会与媒体报道；「iPhone 收入 575.8 亿美元」与官方「9 月季度 iPhone 收入创纪录」的定性一致，未见官方表格数字与之矛盾。关税退款约让毛利率受益 1 个百分点，扣除后本季约 46.9%——这个成色和 12 月季指引的 45%–46% 更接近。虎嗅还提到大中华区出货量降 4.3% 但份额从 15.8% 升至 17.8%，中国区收入增幅（21%）高于公司整体。
价格线上，iPhone 18 Pro 起售价 1099→1199 美元，Pro Max 1199→1299 美元，1TB 版涨 300 美元，Pro Max 2TB 版涨 500 美元至 2499 美元。据 TechInsights 估算（经虎嗅转引），闪存价格一年涨约 4 倍，苹果本年闪存支出约 250 亿美元、去年约 60 亿；云厂商的闪存采购量约为苹果的两倍，苹果在这场抢购里议价权有限。
各方说法
苹果管理层的表述是这份财报里分量最重的部分。CEO 在电话会上说：「我们现在看到的内存价格是前所未有的」，并预计 12 月季之后内存成本仍会「继续上涨」，且库存带来的成本缓冲会递减；COO 被问及是否还会涨价时没有排除可能。这是苹果罕见地在财报会上把单一元器件列为毛利下滑的主因。
路透社的报道口径是「业绩超预期，靠强劲的 iPhone 销售」，把指引不及预期归到成本侧；TechCrunch 则用存货数据补了一层——154% 的存货增幅说明苹果选择先囤货锁价，这本身就是对涨价的投票。虎嗅的中文视角提供了 IDC 出货口径和TechInsights 的闪存支出估算，与苹果官方「iPhone 收入创纪录」的说法并置，量价背离才看得见。三方对「涨的是价、不是量」没有分歧，分歧在于成本会不会进一步转嫁给消费者——管理层没有承诺，分析师普遍认为 12 月季只是涨价的第一个完整季度。
编辑判断
对硬件创业者和采购来说，这份财报里更有分量的是一个信号：连苹果这样议价权最强的买家，都把「内存成本前所未有」写进了财报会，存储超级周期已经从上游财报传导到消费终端。BOM 里 NAND、DRAM 占比高的产品，明年续约价格要做好至少再涨一轮的预算；本站此前报道过的 CXMT 财报会里，国产 DRAM 厂把收入结构转向存储市场，也是同一条供需曲线的另一面。
诚实的补注有两处。一是本季毛利率里藏了约 1 个百分点的关税退款，扣掉后经营成色要再暗一些；二是「苹果闪存支出 250 亿美元」是 TechInsights 的第三方估算，苹果官方未确认，引用时应注明口径。真正悬而未决的是消费者端的终点：iPhone 18 Pro 已经涨了 100 美元，但 CEO 说内存成本「会继续上涨」——12 月季电话会（2027 年 1 月底）才是判断这轮涨价有多深的下一个数据点。