Fox 完成 220 亿美元收购 Roku，比原计划提前数月交割
Fox 11 月 6 日完成 220 亿美元收购 Roku，比原计划提前数月；官方称合并后为美国收视第三大电视业务，Roku 已退市。
Fox Corporation 在 2026 年 11 月 6 日宣布完成对流媒体平台 Roku 的收购。这笔交易今年 6 月 15 日官宣时作价约 220 亿美元企业价值，原计划在 2027 年上半年交割，最终提前了数个月完成。同一天，Roku 股票停止在纳斯达克交易；按官方新闻稿，Roku 将与 Tubi、FOX One、Red Seat Ventures 一起并入新设立的 Fox Digital Platforms 部门，由 Roku 创始人 Anthony Wood 和 Tubi 前负责人 Paul Cheesbrough 共同执掌。
要点
- 交割条款：原 Roku 股东每股获得 95.30 美元现金加 0.9799 股 FOX A 类普通股，交易完成后持股约 26%；6 月官宣时的预计值是每股 96.00 美元加 0.9693 股、持股约 27%。
- 监管线：美国司法部 9 月 8 日向 Fox 和 Roku 发出第二次问询（Second Request），延长了 HSR 审查等待期，交易仍提前完成。TechCrunch 引述 Semafor 的报道称放行可能附带同意令，但条款没有公开文件。
- Fox 预计交割后两年内实现约 4 亿美元运行率成本协同效应，并承诺 Roku 平台继续对竞争对手的内容保持开放。
背景
这笔交易的起点是 6 月 14 日签署、次日官宣的合并协议。Fox 在官宣新闻稿里给出的对价口径是每股 160 美元（现金加股票合计），企业价值约 220 亿美元；配套的故事是内容与渠道互补：一边是 NFL、MLB、NASCAR、十大联盟、FIFA 世界杯和 FOX News 的直播内容，Fox 自称在直播新闻和体育上排第一；另一边是 Roku 触达的 1 亿多全球流媒体家庭，官方称覆盖美国一半以上的宽带家庭。
Fox 自己的免费流媒体服务 Tubi 在 2020 年被收购，据洛杉矶时报报道已在去年实现盈利。平台入口的规模生意是这轮整合的共同背景：Spotify 上个月刚把 Q3 月活 7.88 亿和平台入口写进财报叙事，Fox 此番买 Roku，买的也是入口而不是单点内容。
事实部分
把两份一手文件放在一起看，条款和时间线是这样。6 月 15 日提交给 SEC 的 8-K 显示，双方签的是两步合并协议：Falcon Merger Sub 1 先并入 Roku，再由 Falcon Merger Sub 2 吸收存续公司，Roku 董事会全票通过，交易完成后 Roku 股票退市。11 月 6 日的完成公告给出的最终每股对价是 95.30 美元现金加 0.9799 股 FOX A 类普通股，与 6 月协议里写的 96.00 美元加 0.9693 股略有出入；持股比例的口径基本一致——原 Roku 股东约占 26%，Fox 现有股东约 74%。
| 项目 | 6 月 15 日官宣 | 11 月 6 日交割 |
|---|---|---|
| 每股对价 | 96.00 美元现金 + 0.9693 股 FOX A | 95.30 美元现金 + 0.9799 股 FOX A |
| 企业价值 | 约 220 亿美元 | 约 220 亿美元 |
| 原 Roku 股东持股 | 约 27%（预计） | 约 26% |
| Roku 股票 | 纳斯达克交易中 | 停止交易并退市 |
| 计划交割时间 | 2027 年上半年 | 2026 年 11 月 6 日 |
其余可核对的数字：合并后的公司按收视份额计为美国第三大电视业务——这是 Fox 的官方口径（pro forma），不是第三方测量；约 4 亿美元的运行率成本协同效应预计两年内到位，交割后第二个完整财年实现每股自由现金流增厚；财务顾问方面，Fox 由 Allen & Company 牵头，Roku 的独家财务顾问是 Qatalyst Partners。Wood 在完成公告里说：“我们二十多年前创办 Roku，是想给人一个更好的看电视方式。“他在交割日的表态是”使命今天不变，变的是我们的触达和资源”（据 TechCrunch）。
监管过程
监管审查是这单交易最不确定的一段。按 Roku 9 月 9 日提交的 8-K，两家公司在 9 月 8 日”如预期”收到司法部的第二次问询，HSR 等待期延长至双方实质配合后 30 天，Roku 当时仍预计 2027 年上半年完成合并。时间线随后加速：TechCrunch 引述 Semafor 的报道称，11 月初交易已接近获批，且可能附带同意令；截至发稿，任何同意令条款都没有公开文件可核对。
洛杉矶时报在 9 月的报道中提到，这次更深入审查的时间点，与特朗普公开批评 Fox News 撤换一位主持人前后相邻。政治环境与反垄断审查的关联是报道给出的背景，不是定论；把两者当作因果读会超出目前公开的事实。
各方说法
Lachlan Murdoch 在完成公告中的表述是交割”推进了 Fox 的长期战略”，并把”持续不懈地服务观众与合作伙伴”列为合并公司的首要任务；Bloomberg（经西雅图时报刊出）的报道引用了同一句话。Fox 在公告里承诺 Roku 平台”继续向竞争对手的内容开放”——洛杉矶时报把这个承诺单独拎出来，视为对广告主和内容方的关键安抚。Roku 方面，Wood 的两次表态口径一致：平台保持开放，只是资源变多。
独立分析师的声音在目前公开报道里反而少见：TechCrunch、洛杉矶时报和 Bloomberg 的稿件都以交易结构、人事和监管线为主，没有对 CTV 广告市场格局的量化判断。这部分空白大概率要等下一份财报季来补。
编辑判断
对在 Roku 平台上做应用和内容的开发者，真正要盯的是两件事：一是开放承诺如何落到 Roku OS 的路线图上，The Roku Channel 会不会在首页拿到更靠前的位置；二是 CTV 广告的投放规则会不会随第一方数据合并而改变。Fox 的直播体育和新闻加上 Roku 的开机首页与观看数据，理论上给广告主一个从直播到点播的完整入口——这和今年流媒体平台反复讲的故事一致：入口和数据比单点内容更值钱。
对比同周的另一笔交易，OpenAI 收购 Pierre 买的是团队能力，Fox 收购 Roku 买的是入口和分发，共同点是大平台都在用现金换增长。风险也要如实说：26% 的持股意味着原 Roku 股东接下来直接承担 FOX 股价的波动；4 亿美元协同效应背后是实打实的整合成本；至于报道中提到的同意令如果存在，约束什么、约束多久都无从核对。Roku 硬件和品牌的长期投入承诺，目前公告里也没有给出具体数字。